写于 2018-11-09 03:16:05| manbetx手机网页版| manbetx手机版网址

你经营一家对冲基金吗

如果是这样,我有令人振奋的消息曼哈顿美国检察官Preet Bharara为打击三万亿美元对冲基金行业的内幕交易而进行的突出宣传活动刚刚陷入了一个不光彩的停顿,上周末,它悄然宣布,检察官将撤销对巴拉拉最引人注目的目标之一迈克尔斯坦伯格的所有指控,迈克尔斯坦伯格在价值140亿美元的对冲基金SAC Capital Advisors Steinberg工作,他是SAC创始人Steven A Cohen值得信赖的副手, 2013年我被判犯有内幕交易罪(去年我写了关于SAC对该杂志的调查)但斯坦伯格去年12月上诉,在另一起案件中,纽约上诉法院推翻了另外两家对冲基金交易商的定罪并发布通过要求检察官证明自卸车在分享信息和个人信息方面得到某种补偿,大大缩小了内幕交易的定义那些交易信息的人知道这是一个非法提示巴拉拉的办公室对裁决提出质疑,但是,本月早些时候,最高法院拒绝审理案件根据对内幕交易的这种新解释,斯坦伯格似乎有可能赢得他的上诉 - 所以巴拉拉放弃了对他的指控,并驳回了六名同意证人的认罪请求,这些证人承认有重大非公开信息交易

美国检察官办公室认为,其大部分内幕交易定罪将不会受到法律格局变化的挑战

事实是,如果你经营一家对冲基金,并且关注在最高法院暗示认可的漏洞之间构建你的业务,内幕交易现在在美国是合法的

成功的对冲基金就像是大量的信息结合,贪婪地搅动市场数据和分析在最高层,SAC雇用了大约一千人和投资组合管理者被指控产生投资理念,公司会投入巨额资金但是,因为有这么多的对冲基金,每个都拥有自己的分析师队伍,诀窍是找到其他市场没有的一些信息

知道这就是内幕交易文化占据的地方2008年夏天,一位名叫Jon Horvath的懒散SAC分析师开始根据内幕消息向Steinberg提供技巧,他的老板通过另一家对冲基金的朋友,Horvath获得了详细信息来自戴尔的一位内部人士谈到该公司令人失望的财务业绩Horvath将他的信息传递给了Steinberg,后者在季度收益报告之前对戴尔股票进行了相当大的赌注.Horvath的朋友从他在另一家对冲基金工作的朋友那里获得了小费,并且直接从戴尔的内部人员那里获得了它,Horvath知道这些信息的来源是非法的但斯坦伯格呢

在斯坦伯格的审判期间,2013年,提出请求并成为控方证人的霍瓦特作证说,斯坦伯格曾告诉他,“我可以自行交易这些股票并自己赚钱我不需要你的帮助就可以做到这一点我需要你做的是走出去,让我前卫,专有信息“在看台上,Horvath说他推断这意味着非法,非公开信息Bharara将SAC的文化形容为内幕交易盛行的文化,甚至是巧妙的鼓励,并称该公司为“市场骗子的磁铁”科恩从未被指控犯有任何罪行,但该基金最终对刑事起诉书表示认罪,同意停止向外界投资并支付180亿美元的罚款

在他最初的定罪后,斯坦伯格坚持自己的清白,辩称他不知道戴尔信息的来源在交易时可能是非法的 华尔街的许多人都觉得巴拉拉对内幕交易的讨伐非常粗鲁:像Horvath这样的分析师可能会故意获得非法提示,但如果他将他的信息提供给Steinberg或Cohen,他们就会接受他的话如果他们真的因为错位的信仰而入狱,他们不会传递赃物吗

如果他当时不知道他这样做,那么从事内幕交易的人是否公平

一个前卫的小费倾向于旅行:公司内部人员与朋友分享数据片段,朋友将其传递给另一位朋友,将其传递给他工作的投资组合经理,将其传递给他的老板Bharara相信当人们喜欢斯坦伯格在此类信息的基础上下大赌注,即使他们被原始自卸车信息链上的几个环节分开,第二巡回上诉法院也不同意推翻这两个人的定罪

其他交易员,托德纽曼和安东尼基亚松,法院嘲笑巴拉拉的方法的“理论新颖性”,并认为仅仅证明某人交易她应该知道构成重大非公开信息的提示是不够的;相反,检察官需要证明她肯定知道小费的狡猾起源法院还认为,检察官必须证明原始的自卸车在某种程度上得到了补偿,因为提供了对巴拉拉的提示,这是一个毁灭性的否定但是,对于任何人完全熟悉当代对冲基金的人类学,它也明确地表示欺骗公司内部人员的许可,因为许多原因分享技巧,而不仅仅是经济补偿:与他人分享信息的人可能是朋友或家人成员,他们想要留下深刻印象的人,他们欠他们的人一旦他们通过了提示,它就会经常通过投资界的人员网络流通在一家大型对冲基金中,高级投资者通常不会晃动树木做主要市场研究本身 - 他们依靠他们的分析师和投资组合经理来为他们提供数据和假设

这些中介总是如此反对法律曝光的缓冲,以及缓冲区的存在可能提供一个解释,说明为什么巴拉拉从来没有能够通过犯罪行为对科恩进行个人指控

第二巡回法院的意见所做的是加强缓冲与Kevlar Richard Holwell,一位前联邦法官主持几个备受瞩目的证券欺诈案件告诉我,当一个非法小费在对冲基金的链条上传递时,高级交易员往往知道要比询问它的起源更好

相反,一些公司有一个不言而喻的政策,Holwell表征作为“不要问,不要说”在旧的法律环境中,在巴拉拉镇压的高峰时期就是这种情况但在新的法律环境中“不要问,不要告诉”将会更多而不仅仅是一种预防措施 - 这将成为起诉的一个铁板.Bharara努力的一个令人鼓舞的副产品是许多公司,包括SAC(去年被重新命名为Point72资产管理公司,一个“家族办公室”只能投资Cohen的个人财富和一些员工的钱),加强了他们的合规部门但是,在不正当激励的教科书中,第二巡回法院的裁决将阻止尽职调查,因为管理层知道的越少分析师和交易员采用的来源产生投资理念,人们将面临更多法律风险从现在开始,并不是不可能带来内幕交易案件;就是说,在对冲基金中,所有的法律责任现在都由分析师和交易员处理信息收集的前线 - 最初知道收件人的提示(顺便提一下,如果你是一个初级投资组合经理,这个可能是要求你的老板加薪的好时机

巴拉拉本月早些时候观察到,最高法院决定让第二巡回法院对内幕交易的解释为“不道德的投资者制定了明显的路线图”但是对冲“华尔街日报”在本月早些时候的一篇社论中大肆宣传,“基金会社区正在庆祝”司法部可以将其破产的内幕交易理论带回来

 投入市场需要花费数十亿美元,无论你是否看到引起恐慌的原因,都可能取决于你认为普通投资者是多么谨慎或不择手段

作者:公仪净